Actions de cannabis : entreprises connues, USA, Canada, ETFs – 4 avis sur l’investissement et le risque

Les actions du cannabis font débat depuis des années – tantôt saluées comme un secteur d’avenir, tantôt critiquées comme un engouement surchauffé. Au plus tard avec la légalisation partielle en Allemagne, le sujet est revenu sur le devant de la scène. Mais à quoi ressemble réellement le marché ? Quelles sont les entreprises actives, comment fonctionne la culture dans les plantations, les chaînes d’approvisionnement et les marchés – et où se situent les chances et les risques structurels ? Comment pouvons-nous vous donner une bonne vue d’ensemble ? Nous commencerons par des entreprises ou des actions connues dans le domaine du cannabis, puis nous nous pencherons de manière différenciée sur le cannabis en tant qu’investissement, sur la base de quatre avis d’experts.

Actions de cannabis : les entreprises connues comme premier aperçu

Depuis l’annonce de Donald Trump de déclassifier le cannabis (de drogue dure à drogue douce, ou plus exactement de passer du « Schedule I » au « Schedule III »), le marché est en ébullition. Les cours des actions grimpent et les premiers rêves d’une Weed Nation sous Trump se font jour, qui l’eût cru ?

Les mêmes entreprises sont souvent citées comme point d’entrée. Selon finanzen.net, il s’agit surtout de producteurs canadiens, car le Canada a mis en place très tôt un marché réglementé.

« Distinguons 3 catégories: 1) focalisation nationale, 2) orientation internationale et 3) participations provenant de groupes de tabac et de biens de consommation ».

Préambule : les informations que nous fournissons sont uniquement destinées à des fins d’éducation et d’information générales et ne doivent jamais être utilisées comme base pour des décisions d’investissement spécifiques. Il est toujours conseillé de demander conseil à un conseiller financier qualifié avant d’investir.

Des entreprises américaines fortement axées sur le marché intérieur

Certaines des plus importantes entreprises de cannabis sont presque exclusivement orientées vers le marché américain. Ces opérateurs dits « multi-états » (MSO) cultivent, transforment et distribuent dans plusieurs états mais n’ont jusqu’à présent qu’une représentation limitée sur les grandes bourses.

• Curaleaf Holdings
• Green Thumb Industries
• Trulieve Cannabis
• Cresco Labs

Des producteurs canadiens à vocation internationale

Outre le marché national canadien, plusieurs entreprises misent très tôt sur l’expansion internationale. L’accent est surtout mis sur l’utilisation médicale en Europe, en Amérique latine et en Australie.

• Croissance de la canopée
• Tilray Brands
• Aurora Cannabis
• Organigramme

Participations de groupes de tabac et de biens de consommation

Depuis des années, de grands groupes de l’industrie du tabac et des biens de consommation sont engagés ponctuellement dans le secteur du cannabis. Il s’agit le plus souvent de participations minoritaires ou d’options stratégiques.

• Groupe Altria
• Philip Morris International
• British American Tobacco

Gros plan sur les entreprises : Canopy, Tilray & Co.

Les marchés internationaux permettent une large croissance. Des pays d’origine comme le Canada sont ainsi devenus des acteurs majeurs.

Croissance de la canopée

Canopy Growth est décrit par finanzen.net comme l’un des acteurs les plus connus. L’entreprise produit du cannabis médical et du chanvre industriel. En même temps, la forte chute du cours depuis le boom de 2021 montre à quel point les attentes étaient élevées à l’origine et à quel point elles ont été corrigées.

Tilray Brands

Tilray compte parmi les plus grandes entreprises de cannabis au monde. finanzen.net met particulièrement en avant la coopération avec l’entreprise pharmaceutique Sandoz, qui devrait faciliter l’accès au marché européen.

Aurora Cannabis

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Organigramme

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Psychologie du marché et cycles de hype

Jens Rabe classe clairement les actions de cannabis comme hautement spéculatives. Il fait référence aux précédentes phases de boom, durant lesquelles de nombreux titres ont chuté de 80 à 90 pour cent – et ne sont plus revenus ensuite à leurs anciens sommets.

L’un des thèmes centraux est ce que l’on appelle l’effet d’ancrage : les investisseurs s’orientent vers des cours maximums antérieurs et partent du principe que ceux-ci doivent être à nouveau atteints. Selon Jens Rabe, c’est précisément ce qui se passe rarement d’un point de vue statistique.

• Les précédents records comme fausse référence
• Forts mouvements émotionnels sur le marché
• Comparable aux précédents engouements pour les matières premières et la technologie

Investisseurs institutionnels et taille du marché

Selon Jens Rabe, un regard sur les ETFs de cannabis montre que le capital institutionnel est largement absent. Même les grands ETF sur le cannabis aux États-Unis ne gèrent que des milliards de dollars, ce qui est très peu par rapport à d’autres marchés thématiques.

L’une des raisons est que de nombreux investisseurs institutionnels n’ont pas le droit d’acheter des actions en dessous de certains niveaux de prix ou avec une faible capitalisation boursière. De nombreuses actions de cannabis entrent précisément dans cette catégorie.

• Faible volume des fonds
• Peu de participation institutionnelle
• Forte dépendance vis-à-vis des investisseurs privés

Culture, plantations et surcapacité

Philip Hopf souligne que de nombreuses entreprises de cannabis ont investi massivement dans des capacités de production. De grandes installations intérieures et des serres ont été construites, souvent plus rapidement que le marché ne pouvait croître.

Dans le passé, ces surcapacités ont entraîné une pression sur les prix, des stocks importants et des charges financières. Parallèlement, la culture et l’exploitation sont des activités à forte intensité de capital et d’énergie.

Intérieur vs. serre

Les installations en intérieur permettent une qualité constante, mais entraînent des coûts fixes élevés. Les serres sont moins chères, mais moins flexibles. Selon le HKCM, les deux modèles sont soumis à la pression de rester économiquement viables.

• Besoin en capital élevé
• Pression sur les prix en raison de la surproduction
• La qualité comme facteur de compétitivité

Circuits d’approvisionnement et réglementation

Dans son webinaire, la Deutsche Börse souligne que les marchés du cannabis sont fortement réglementés. Dans le domaine médical en particulier, ce sont les pharmacies, les médecins et les organismes publics qui décident de l’accès au marché.

Au Canada, il s’est avéré que même si le marché est légal, l’absence de points de vente peut fortement freiner les ventes. Seul le développement de canaux de distribution a permis de stabiliser les ventes.

Le marché médical comme ancrage structurel

Plusieurs sources – dont Deutsche Börse et finanzen.net – considèrent que le marché médical est plus stable à long terme. Il croît plus lentement, mais est moins dépendant des tendances à court terme.

• Distribution basée sur les pharmacies
• Mise à l’échelle lente
• Un contrôle réglementaire fort

Les ETF et la largeur du marché

finanzen.net fait remarquer qu’il n’existe pratiquement pas d’ETF purement dédiés au cannabis en Allemagne. Des produits internationaux existent certes, mais ils restent des produits de niche avec une faible liquidité.

Jens Rabe souligne également que les faibles volumes d’ETF sont un signal clair : Jusqu’à présent, le marché n’est pas soutenu par des flux de capitaux importants.

• Un choix limité
• Faibles liquidités
• Fortement axé sur le thème

4 votes et quelle conclusion ?

En résumé, les estimations de Jens Rabe, HKCM, finanzen.net et Deutsche Börse montrent une image similaire : le cannabis est un marché réel avec des avantages médicaux, mais économiquement complexe, politiquement dépendant et fortement marqué par des attentes.

« Ceux qui s’intéressent aux actions du cannabis doivent moins regarder les cours individuels et comprendre comment la culture, la réglementation, la distribution et les flux de capitaux interagissent ».

Cela signifie que

1. Pas d’histoire de croissance classique
2. Fortement dépendant de la réglementation
3. La mécanique du marché plus importante que la fantaisie des cours